Силите за търсене на доставка в полза на акциите над облигациите

Писателят е старши консултант в Engine AI и Investa, а някогашният основен пълководец за международен капитал в Citigroup

през кариера в проучванията на акциите, видях всевъзможни теории, употребявани за прогнозиране на ходовете в цените на акциите. Повечето бяха неефективни. Може би по тази причина създадох нехайно почитание към сътрудниците си на стоковите пазари и фокусът им върху идея, позната на всеки студент по икономист - търсене против предложение.

Докато техническите проблеми с ценообразуването като времето за доставка на стока влизат в игра, секторните наблюдаващи най -вече го поддържат просто. Ако търсенето надвишава предлагането, те предвиждат повишението на цените на стоките. Ако предлагането надвишава търсенето, те предвиждат пада. От своя страна тези ценови придвижвания изпращат сигнали назад на пазара. По -високите цени понижават търсенето и основават вложения в ново предложение. Това в последна сметка ги изтласква още веднъж надолу. Обратното се случва, в случай че цените паднат.

Този механизъм за противоположна връзка построи натурален нрав на междинната реверсия на стоковите пазари. Следователно една от обичаните им поговорки: „ Няма нищо по -мечешки за цената на петрола от бичи цената на петрола “.

Проблемите с доставките преследват държавните пазари на облигации. Инвеститорите се притесняват от заледяване на новите държавни облигации, нужни за финансиране на облаги от гласовете обещания за по-високи разноски и/или понижаване на налозите. Според SIFMA държавното управление на Съединени американски щати е издало 12,2tn скъпи бумаги на пазара на Министерството на финансите през 2025 година В същото време има възходяща неустановеност по отношение на търсенето на тези облигации. Отвъдморските вложители може да се стремят да понижат тежките си позиции на облигации на Съединени американски щати. Федералният запас, който беше огромен покупател посредством своята стратегия за количествено облекчение в поддръжка на стопанската система, в този момент е по -склонна да бъде продавач.

възходящото предложение, спадащо търсене. Едва ли е изненадващо, че облигациите на Министерството на финансите на Съединени американски щати са били под напън. Който следва нормалния скрипт. Но решаващият механизъм за противоположна връзка липсва. Ниските цени нямат лимитирано предложение. Вместо това държавните управления наподобява са склонни да издават повече облигации за финансиране на своите популистки политики. Засега междинната реверсия на цените на облигациите в жанр артикули наподобява малко евентуално. Доходността може да продължи да се усилва, до момента в който не намерят равнище, при което вложителите отхвърлиха да финансират сходна фискална инспекция. Никой не знае какво е това равнище.

Що се отнася до акциите, постоянно е имало надзор на търсенето на вложители в някои области. Кои тържища търгуваха фондове или взаимни фондове виждат най -големия приток? Кои акции могат да се възползват от това търсене? Но има по -малко разбор на доставката на личен капитал. Такова неуважение би било нетърпимо за моите сътрудници на артикули. Вместо това те биха се питали какъв брой нови акции се доставят посредством първични обществени оферти или насаждения на личния капитал? Колко са изкупени посредством назад изкупуване на акции или придобивания на изброени компании?

Направих кариера от наблюдението на тази динамичност. Помогнаха ми да предвиждам появяването на де-еквизитиране, неизбежното прекосяване към стесняване на пазарите на публичен капитал поради спада на разпределенията на капитала, който класът на активите следи през последните 25 години. Освен това ми дава друга вероятност за настоящото положение на фондовите пазари. Инвеститорите са разбираемо обезпокоени от закъснение на стопанските системи, комерсиалното напрежение и по -високата рентабилност на облигациите. Но в контраст на това множеството световни показатели са над всички времена. Може би тази пазарна резистентност просто отразява, че предлагането на нови акции остава доста приглушено, а изкупуването на остарели акции продължава да се оказва. Например, Renaissance Capital прави оценка единствено 14,4 милиарда $ в Съединени американски щати през тази година. За да сложим това в подтекст, Goldman Sachs чака назад изкупуване на акции да доближи Щатски долар 1TN за 2025 година Apple се надява да закупи назад до 100 милиарда Долара от акциите си тази година. Дори и при NASDAQ към максимуми за всички времена, чистата доставка на софтуерната компания публичният капитал се свива. Това е толкоз друго от Tech Boom от края на 90-те години, когато издаването процъфтява.

Моят фокус от страна на предлагането ми дава друга вероятност за пазара на акции на Обединеното кралство. IPO се изтеглят, обществените компании завладяват и описи се реалокират в Съединени американски щати. Като се има поради целия този мрак, може да си помислите, че акциите на страната са на дълголетен пазар на мечки. Всъщност FTSE 100 удря максимумите за всички времена. За мен де-еквизитирането на Обединеното кралство отразява здравословния отговор на предлагането на дълготрайно стесняване на търсенето на вътрешни акции. Ако държавното управление одобри политики, които имат намерение търсенето, бих очаквал показателите на Обединеното кралство да се усилят в допълнение.

Ние се озовахме на необичайно място. Цените на държавните облигации са с многогодишни равнища, само че предлагането се усилва. Индексите на личния капитал са на многогодишни максимуми, само че предлагането понижава. „ Купете това, което е нищожно “ беше различен любимец измежду моите сътрудници от артикули. В момента това са акции, а не облигации.